钢价:期货反弹现货跌幅放缓,估算毛利再创新高

　　本周螺纹期货环比上涨1.45%,连续第二周反弹,反映出近期市场预期正在发生变化:在前期产量释放较为谨慎、矿价持续低位运行的背景下,微刺激政策导致需求预期好转开始带动已经处于历史低位的螺纹钢期货反弹。不过需要注意的是,期货连续反弹两周而现货钢材价格依然小幅下跌,本周钢材现货指数环比下跌0.25%,其中长材下跌0.29%,板材下跌0.22%,或反映出微刺激带来的需求显著改善仍停留在预期层面,本周沪终端线螺采购量1.59万吨环比降15.79%对此也有所印证。

　　当然,无论如何,近期钢价和矿价的分化已足以说明钢材需求有所企稳(只是力度偏弱),并使得行业盈利得到明显改善,除了螺纹钢,本周我们估算各品种的当期毛利(不考虑库存周转)均创2011年以来的新高。受此影响,钢厂普遍加大了生产力度,本周Mysteel调查唐山高炉产能利用率94.70%,相比上周93.29%有所上升,为一年以来最高水平。与此相应的是,本周社会库存去化有所减缓,其中社会总库存环比下降0.89%,长材下降0.96%,板材下降0.80%。如果盈利继续回升,预计已经启动的供给弹性会以更快的速度释放产量。若终端需求未能出现实质性改善,行业将会重新承受较大的供给压力。

　　原料:矿价低位反弹,钢厂补库意愿或有增强

　　在螺纹钢期货的带动下,本周矿石期货大幅上涨4.43%,普氏指数上涨2.45%。盈利改善带动钢厂生产扩大使得本周矿价小幅反弹,因为前期跌幅较大具备一定价格优势,钢厂对低价进口矿的偏好使其价格反弹2.34%。本周进口矿港口库存11481万吨环比减少140万吨,也是钢厂生产和采购积极性提升的反映。

　　盈利:盈利持续恢复,供给上升至高位

　　本周钢厂盈利继续恢复,Mysteel调查163家钢厂盈利面68.71%,相比上周61.35%提升较为明显,其中热轧价格最为强势致使其盈利恢复最快。受此影响,本周Mysteel调查唐山高炉产能利用率94.70%,环比上升至高位。

　　投资建议:继续标配行业,选择攻防兼备的品种本周行业指数下跌4.30%,跑赢全A指数1.82%。产业链地位提升叠加低估值,使得行业具有配置价值,建议继续维持行业标配。重点关注具备一定业绩保障的宝钢股份、新兴铸管,业绩增长相对确定的玉龙股份、久立特材,以及吨钢市值较低、有望在回归过程中取得超额收益的华菱钢铁、河北钢铁。